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2010年上半年與下半年國內(nèi)“化工三兄弟”的走勢可謂冰火兩重天，上半年地方宏觀調(diào)控及次貸危機引發(fā)的系統(tǒng)性風險的拖累，PTA、PVC、LLDPE期、現(xiàn)貨價格大幅下挫；下半年伴隨著美元回落和通脹預期炒作愈演愈烈，化工品種逐步走高。進入11月，PTA更是展開凌厲的連續(xù)漲停行情，主力TA1105合約沖擊11750元/噸，刷新了上市來的高點，進而帶動了PVC和LLDPE價格的大幅走高。
　　在即將到來的2011年里，國內(nèi)“化工三兄弟”價格又將如何演繹？

　　PTA有望創(chuàng)新高

　　相對于其它大宗商品，2010年的原油顯得有些滯脹，但四季度以后，在天氣因素及半島局勢緊張的影響下，油價震蕩上行，出現(xiàn)走強跡象。2011年，我們認為油價重心將抬高，有望重返好品質(zhì)美元/桶以上，目標價位在120-130美元/桶。

　　原油的走強，有望對整體石化產(chǎn)業(yè)鏈價格形成支撐。上游PX在度過09年大發(fā)展的時期后，近兩年產(chǎn)能增速將有所放緩，明年新增的PX產(chǎn)能在180萬噸左右，且受乙烯價格走低影響，石腦油裂解開工不足，將會在程度上限制PX的供應(yīng)。因此，我們預計2011年P(guān)X將回歸正常利潤區(qū)間之上，其對PTA的成本支撐作用也將會有所體現(xiàn)，因而也會封殺PTA的下跌空間。

　　從產(chǎn)能擴張來看，2011年P(guān)TA新增產(chǎn)能在440萬噸左右，但主要集中在下半年以后，上半年幾乎沒有新增裝置投產(chǎn)。而與此同時，下游聚酯上半年新增產(chǎn)能在200萬噸，按80%的開工率計算，月均增加PTA需求11.5萬噸。且2010年以來PTA持續(xù)維持了較高的生產(chǎn)負荷，大多數(shù)時間均在90%以上，明年開工負荷繼續(xù)提升空間有限。因此，下游產(chǎn)能的擴張對PTA需求形成強烈支撐。

　　此外，2010年9月份以來棉價加速上漲對PTA行情的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，后期棉價即使調(diào)整，也不可能重回2萬元以下的低位區(qū)間。在人民幣升值的大背景下，下游紡織服裝企業(yè)對化纖的采購在2011年仍會增加。

　　目前PTA主力TA1105合約期價已經(jīng)回升至萬元以上，但從歷史來看，現(xiàn)在PTA價格并不算高，投資者無需“恐高”，明年期價仍可高看甚至再創(chuàng)歷史新高，預計年內(nèi)高點在4、5月份。但應(yīng)特別注意地方對期貨市場的調(diào)控，政策風險亦有可能使PTA走勢不及預期。

　　PVC和LLDPE平穩(wěn)上行

　　展望LLDPE和PVC2011年的走勢，我們預計，在新-年度，LLDPE和PVC價格或仍將在較好流動性過剩的支撐下保持震蕩上揚的走勢，但上漲幅度和速度都將在地方強力調(diào)控下顯得較為有限和平穩(wěn)。其中，相對于PVC成本支撐的減弱，LLDPE或?qū)⑤^其保持相對強勢。以下幾點因素投資者需要特別注意：

　　節(jié)能減排的執(zhí)行力度。進入2011年，地方節(jié)能減排的力度能否延續(xù)2010年下半年以來的鐵腕手段值得關(guān)注。若稍有松懈，則目前高企的電石價格向下大幅回落將不可避免，PVC成本支撐的力度或?qū)⒋蠓鶞p弱。

　　其二，地方在房地產(chǎn)調(diào)控中的表現(xiàn)。國內(nèi)樓市調(diào)控效果距離政府預期仍然較遠，2011年國內(nèi)樓市的新屋開工數(shù)據(jù)能否繼續(xù)保持較快的增長，進而直接支撐PVC的下游消費將成為左右PVC走勢相對強弱的關(guān)鍵。

　　其三，保障房建設(shè)的推進力度。2011年，政府承諾的保障性住房建設(shè)規(guī)劃是好品質(zhì)0萬套，如果此項計劃得到落實，則對PVC期價的支撐將非常有力。

　　對LLDPE而言，2010年以來，隨著新增產(chǎn)能的不斷開工，供過于求的局面逐漸成為市場主流。但情況隨著地方保障柴油生產(chǎn)的措施而發(fā)生了改變（減少石腦油生產(chǎn)，增加柴油生產(chǎn)）。投資者可密切關(guān)注地方政策的執(zhí)行情況，該政策不轉(zhuǎn)向，LLDPE總體仍將保持強勢。

　　此外，2011年油價將易漲難跌，這對LLDPE的成本形成較強支撐。而且，2010下半年以來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場價格出現(xiàn)了飛漲的行情，這可能使得農(nóng)膜等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料的需求量大大增加，進而支撐LLDPE期價震蕩走高。